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今年以来，国际黄金呈现整体上涨走势，且近期创下新高，突破1300美元/盎司整数关口，最高上探1326美元/盎司。与此同时，上海黄金交易所黄金T+D整体走势虽然也是趋上，但上涨幅度远远低于国际黄金，近期的溢价再次压缩，多头承压明显。
究其原因发现，人民币兑美元汇率自年初即呈现升值局势，并在最近4个月加速升值，升值幅度约5%，这成为压制上金所黄金T+D价格的最大一股力量。
具体数据显示，1月初，国际黄金价格为1145美元/盎司时，国内外溢价水平约为8元/克；8月29日，国际黄金价格年内最高价格1326美元/盎司时，国内外溢价水平为0.6元/克。从而推出，因人民币升值导致的溢价减少约为7.4元/克。
更为直观的角度则是，4月17日当天，国际黄金价格为1296美元/盎司，与此同时，黄金T+D价格为288.67元/克；6月7日当天，国际黄金价格为1296美元/盎司，黄金T+D价格为284.18美元/克；8月29日当天，国际黄金价格为1326美元/盎司，黄金T+D价格为281.99元/克。从上涨幅度角度分析，国际黄金价格年内上涨约15%，而黄金T+D的价格仅上涨7%左右。
上述数据可以明显看出，上金所黄金T+D价格在国际价格创下新高之时，上金所T+D并未创出新高，反而远远低于年内高点，直观的展现了人民币汇率升值对国内黄金价格的压制作用。
因此，投资者在参考国际黄金分析价格趋势时，也需要考虑人民币升值的因素，否则很有可能出现利润缩水甚至亏损的情况。
当然，白银也面临同样的问题。从国内外白银的涨跌幅差异中可略见一斑。国际白银走势相对黄金偏弱，年内涨幅约为9.80%；与此同时，上金所白银T+D价格不涨反跌，年内跌幅约为0.58%。另外，由于白银T+D延期费方向长期维持多付空，进一步压制了内盘白银的多头力量。总而言之，人民币汇率升值成为压制内盘金银不可忽视的因素。
我们再举例以国际银价对应的纸白银来看，过去国际银价在18美元时对应的纸白银大约是3.87元/克，近期人民币升值后，18美元对应的纸白银价格仅仅3.77元/克。足足缩水了1毛钱，堪比3%的缩水率。
虽然人民币汇率变动并不足以主导国际黄金白银价格，但是一定程度上，可以主导全球最大的黄金生产国和消费国——中国的金银价格走势。从跨市场套利的角度分析，溢价的联动作用，一定程度上也可以调整国际价格的变动，特别是国内市场参与主体结构完善，交易体量足够大的时候。
从人民币汇率未来走势判断，当前人民币汇率或仍存升值空间。仅从技术形态看，暂看至6.50附近；假若突破此位置继续升值，下一位置看至6.40，之后，进一步升值的可能性不大。从这一点考虑，内盘金银价格短期或仍受压制，从而短期做多阻力较大。
而本月中旬美联储议息会议，预计缩表计划将落地推行，这对美元是利好，对人民币升值形成压力。届时，这一压制国内金银价格的因素或暂时消除。当然同时不可忽视的是，潜在的美元升值对国际金银价格，以及国内金银价格的影响。
