我们认为通常牛市被分为四个阶段：
第一阶段：期望
在这个阶段，绝大多数投资者仍然持怀疑态度，不轻易进入市场，保持观望来弄清楚市场到底是会保持低迷还是会开始攀升进入牛市。
这个阶段通常会持续1-2年，在此期间，由于机构投资者（银行和国家）缓慢的储备黄金，价格走势上涨通常非常缓慢。
在这个阶段中，周期性的回调和温和的反弹并不罕见。总体来说，市场温和增长。
第二阶段：（乐观）
这一阶段通常持续2-3年，因为市场开始不断的创造高点，并且持续上涨的时间越来越长。投资者会因为越来越快的获得回报而对市场增加信心。越来越多的人开始进去市场。这些人大部分是专业的投资者，如对冲基金和资金管理者。这个阶段，大众还是会忽视它。
随着价格的不断上涨以及回调的时间越来短，就将进入第三阶段“兴奋”。
这个时候，主流媒体开始注意到牛市，几乎每天都在谈论市场，诱使大众进入市场。此时专业的投资者开始慢慢退出市场，并且还会向大众公布他们已经赚了一大堆美元，进一步促使大众进入市场，这个时候通常相较于第一阶段而言，便宜的价格已经过去了。留给大众进入市场的价格已经很高。这就造成了此时进入市场风险和收益不成比例，牛市萎缩并接近最后阶段。
第四阶段：(疯狂)
通常持续6-12个月的“疯狂”阶段会使市场陷入混乱，此时资产价值将跨越式上升，几乎没有任何回调。
例如回顾黄金上一次牛市中，从2010年8月到2011年9月用了一年的时间从1227美元/盎司上涨57%至1924美元/盎司。一切基本面，经济数据或者突发性事件都不能阻止价格的上涨。但紧接着的就是市场的崩盘，新一轮的熊市就此开始。
以上就是牛市的四个阶段，那么黄金现在处于那个阶段呢？答案是第二个阶段。
就像是上一次黄金牛市一样，2001-2003年一些机构以平均价格约为345美元/盎司进入黄金市场，以高位1924美元/盎司价格来算，它们获利惊人。相比之下，那些等到2010年左右以1200美元/盎司进入市场的大众投资者，如果在大跌之后没有及时退出市场，要么亏损惊人要么获利极少。
而从2017年开始，黄金市场开始进入第二个阶段，每次不断上涨的高点以及回调周期的缩短，使专业投资者们获利周期不断缩短。投资者对市场的信心不断加强。而这时主流媒体们还没开始报道这方面的新闻，大众还未注意到黄金牛市的开始。
早起的鸟儿有虫吃，虽然已经错过了像摩根大通一样的进入市场的价格，但是对于正处在第二阶段的黄金市场而言，现在进入还不算太迟不是吗?
