美国股市一年大约上涨了25％，而比特币让所有其他资产类别黯然失色。
或许刚刚过去的一年，13％的收益根本就看不上。美国股市一年大约上涨了25％，而包括比特币在内的加密货币让所有其他资产类别黯然失色。比特币大约上涨了1400％。
进入2018年，投资者翘首以待让加密货币迷和股票拥趸看到贵金属的价值。幸运的是，有史以来大部分时间里贵金属既可以作为通胀对冲也可以作为避风港。看起来再度经历12个月投资者可以同时忽略通胀和市场风险的可能性越来越小。其他市场在2017年收盘走强的同时，美元则以下跌告终。美元下跌10％，是十多年来表现最差的一次。
这种弱点还没有体现为消费品和服务的价格膨胀。它反而出现在资产价格中。
消费者还没有觉得自己的美元越来越弱，这或许可以解释为什么像黄金这样的传统通胀对冲并没有得到很多关注。这可能会在未来几个月内发生变化，特别是如果唐纳德•特朗普总统能够将他的债务融资基础设施支出计划加入到最近通过的减税计划中。这两项举措都代表了对华尔街的财政刺激措施，并从华尔街取向的货币政策（包括定量宽松政策）转变。
财政刺激计划应该导致美元疲软，因为赤字和借款增加。是的，共和党领导的国会可以坚持在其他地方削减支出来弥补减税和基础设施的开支，但只有最天真的人才会认为这是一个真正的可能性。
如果美元在未来一年再度下跌10％，那么金属应该是重要的受益者，即使大多数人都还没有注意到这种可能性。贵金属近期走强可能预示价格通胀正在上涨。
美联储将联邦基金提高利率已有两年多，至今对债券收益率和消费贷款利率影响甚微。在像我们这样集中计划市场的时候，在短期内任何事情都是可能的。
然而，我们认为，未来几个月通胀是市场动力的最可能替代方案是资产通缩。如果投资者不是在明年的这个时候谈论资产市场价格大涨，那么他们可能就是在谈论泡沫破灭。肯定有一些泡沫市场，几乎完全无视风险。这是一个潜在的组合。
无论哪种方式分析，2018年贵金属市场都不要忽视。
根据2017年底集中发布的2018年展望报告，多数投行机构表示看好黄金的2018年走势。
◀ 加拿大皇家银行财富管理公司资本市场主管George Gero指出，黄金正处于七年来的最佳牛市，随着通胀加剧以及来自股市的竞争放缓，2018年金价应会稳步上涨，年底可上升到1400美元。债券收益率是推动金价的一个重要因素。目前债券收益率正接近多年来的低点，对无利息资产非常有利。
◀ ABC Bullion首席经济学家Jordan Eliseo认为，美元2018年会下跌，理由是美联储在低通胀环境下不会很鹰派。而黄金熊市将结束，2018年会走向1375-1425美元。
◀ 德国商业银行对黄金的看法也是有建设性的。该行分析师指出，实际利率维持在低水平，有时甚至是负值。因此持有黄金的机会成本接近于零或者甚至是负值，这表明西方投资需求增强。欧美的政治不确定性因素众多，以及一些潜在的地缘政治危机来源，都有可能提振黄金需求。黄金价格在今年有可能上涨，预计2018年底每盎司的交易价格为1350美元。
◀ 工行标准银行（Standard Bank）分析师Marcus Garvey在一份报告中称，低通胀最终在2018年将使实际利率保持低位，为黄金市场提供最大支撑。该行对2018年的黄金表示乐观，因分析师认为将黄金纳入多元化投资组合的理由充分。在2018年的预测中，该行认为黄金平均价格为1312.50美元/盎司。
◀ 不过，也有机构持中性甚至看跌的观点。IG首席市场策略师Chris Weston表示，2018年金价不会迅速上涨。2018年黄金价格目标为1,357美元-1,375美元，而下行水平则为1,150-1,100美元。11月市场价格回落到1300美元左右，这是一个非常高的水平。需要收于这一水平上方才可能开始涨向1,357-1,375美元之间。
◀ 而高盛是看跌黄金的机构之一。在该行的前景展望中，分析师列出了12个月后的黄金预测价为每盎司1225美元。
高盛预计黄金到2020年底将上涨到1375美元/盎司，并列举了近期看跌背后的三个主要因素：发达市场国家经济持续强劲增长；市场接近为2018年和2019年美联储累计四次加息定价；2018年至2019年地缘政治风险恶化和经济衰退不大会发生。
