在经历了一个月的非常狭窄的波动后，上周金价终于在美元走强的背景下跌至新低，并触及年内新低。XM投资分析师Marios Hadjikyriacos周三（6月20日）撰文指出，事实上，即便是“全面爆发”美中贸易战的风险越来越现实，也无法提振黄金，这一事实表明，买家目前供应不足，除非紧张局势进一步升级，或美元走势逆转，否则目前的格局可能会继续下去。过去几天，金融市场的首要主题是全球两个最大经济体之间不断加剧的贸易紧张局势。在最近事态升级，即美国威胁对中国商品征收更多关税之后，市场进入了一种避险模式，像日元和美国债券这样的避险资产受到需求，而股票等风险较高的投资则被抛售。然而，黄金却表现诡异。尽管这种金属被广泛认为是一种价值储藏手段，在动荡时期升值，但它实际上跌至今年新低，尽管越来越多的迹象表明，乌云正笼罩着全球经济。
有一些因素可以解释这一与黄金通常的行为模式的“背离”。首先也是最重要的一点是，美元继续徘徊在今年的高点附近，并在第二季度上演了一场壮观的反弹。由于黄金是以美元计价的，当美元升值时，外国货币持有者购买黄金变得更加昂贵，从而影响了黄金的需求。这一反向关系可以用图形（见下文）来体现，从背景信息来看，黄金价格今年下跌了2.2%，而美元指数则上涨了2.9%。
除了美元之外，这也可能是投资者在战术上变现部分黄金敞口的一个例子，目的是筹集资金，以弥补投资组合中风险较高的部分，比如股票，尤其是亚洲和欧洲股票。另一方面，美国债券似乎正在窃取黄金传统上享有的一些吸引力。在今年美国国债收益率飙升之后，相对于黄金等金属，美国债券的吸引力要大得多。黄金不仅不支付利息，而且还会带来存储成本。因此，在收益率较高但通胀相对较低的环境下，美国国债目前“比黄金更耀眼”。
更广泛地说，即使在今年出现了大量令人沮丧的事态发展——从贸易风险到欧洲的政治担忧——的情况下，黄金价格也未能上涨，表明买家目前供应不足。除非美元逆转方向，并开始向下修正，或贸易领域的形势会升级为一场全面的“战争”，否则人们会对要求黄金大幅反弹感到犹豫。当然，还有其他催化剂可以帮助价格回升，比如贸易领域以外的地缘政治紧张局势突然升温。不过，目前看来，这方面的任何东西都不足以引发黄金市场的转变。
从技术上讲，空头在中期内占有优势，但从长远来看，前景仍有些乐观。继6月15日的大幅下跌之后，中期形势已变得消极，因金价的低位和高点都在下移，同时交易价格也远低于100和200日移动均线。然而，金价仍高于自2017年1月27日低点的上行趋势线，这一事实使长期前景保持谨慎乐观。在更大范围的情况下，要想扭转这一局面，需要决定性跌破这一上行支撑线。
Kitco 上周五（6月8日）发布的每周黄金调查显示，由于美中贸易战的担忧再度加剧，上周五黄金暴跌，下跌逾20美元，但大多数华尔街专业人士及普通投资者都认为黄金本周将上涨。在针对华尔街专业人士的调查中，有16人参与了调查，有10人，或63%认为本周黄金将会上涨，有4人即25%认为本周黄金将会下跌，2人或13%认为黄金将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。在针对普通投资者的调查中，有1081人参与了调查，有683人，或63%认为本周黄金将会上涨，有306人即28%认为本周黄金将会下跌，95人或8%认为黄金将会盘整。资讯网站Economies.com在周三（6月20日）发布的报告中称，黄金早盘没有显示很强的迹象，金价围绕1275一线波动，只要金价持稳在1285一线下方，日内保持看跌的趋势不变。金价受到50日均线的负面压力，下一个目标位是1267.00美元/盎司；若此位下破则将会延伸下跌浪至1250美元/盎司，之后是1236.40美元/盎司。
MKS高级贵金属交易员Alex Thorndike在周三（6月20日）发布的报告中称，由于与传统的美元升值背道而驰，黄金最近遭受了损失，尽管美国和中国之间的贸易紧张关系不断升级，但黄金仍未能获得避险买盘。Alex Thorndike表示，“市场的关注当然似乎在美国和中国目前的贸易战以及这些关税打击的关键问题。 鉴于不确定性，人们可能会认为黄金应该更高。相反，它目前像任何其他商品一样交易，并且受美元波动的影响。” CIBC分析师在周三（6月20日）发布的报告中称，美元的强势可能会持续时间比曾经想象的要长，但他们仍然在寻找美元走弱的道路。CIBC称“截至目前，第二季度美国经济出人意料地表现出色，预计欧洲央行（ECB）已经看到投资者抬高美元。 因此，我们已经推迟了我们对美元的贬值预测。也就是说，我们仍然看到结构性因素表明美元疲软。事实上，财政刺激措施的影响应该会在2019年底逐渐减弱，市场将需要与已达到充分就业的经济达成一致，并且正在应对经常账户赤字。由于目前市场对欧洲央行政策过度悲观并且预计美联储加息已计入定价，中期目标似乎仍然针对大多数其他货币的贬值。”
FXTM研究分析师Lukman Otunuga在周三（6月20日）发布的报告中表示，“随着美联储预计2018年至少再次加息两次，零收益黄金可能陷入困境，”Otunuga说。 “看看技术面，黄金可能会在日线图和周线图上大幅抛售。 1280美元的水平有能力转变为坚定的阻力，导致价格急剧下跌至1264美元。从另一个角度来看，反弹和每日收盘回到1280美元以上可能分别重开通向1289美元和1300美元的道路。”凯投宏观Capital Economics经济学家Simona Gambarini在周二（6月19日）发布的一份金属监测报告报告中称，根据凯投宏观的数据，当前美国和中国之间的贸易紧张局势搅动了黄金市场目前的平静期，提振了黄金价格和黄金的避险情绪。她表示“我们预计贸易保护主义增加可能对金价有利。”Gambarini解释说，全面贸易战的影响将迫使投资者摆脱风险资产并进入安全避风港，导致股市抛售和对黄金的兴趣增加。
