不过，这一次对冲基金变得相当聪明，他们早在美联储决议之前就大幅削减黄金的多头押注。
美国商品期货交易委员会(CFTC)最新的数据显示，截至6月13日(上周二)止一周，基金经理持有COMEX黄金期货的净多头头寸减少11%至155037手。上周COMEX期金价格累计下跌1.2%至1256.50美元/盎司，而彭博的最新调查也显示，分析师和交易员连续第二周看跌本周金价的表现，为去年12月来首次。在今年早些时候录得涨幅之后，贵金属价格可能正面临转折点。美联储上周重申2017年还会有一次加息，而欧洲央行也在重新审视是否维持其宽松货币政策。
借贷成本上升会抑制贵金属的吸引力，因为后者自身无法生息。全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF的投资者正以今年最快的速度撤资。管理1420亿美元资产的U.S. Bank Wealth Management高级投资策略师Rob Haworth表示，“目前美联储仍走在货币政策正常化的路途上，而欧洲经济向好也令欧洲央行排除进行的宽松。鉴于基本面有诸多因素不利，金价可能进一步下跌。”
除了持续提高借贷成本外，美联储决策者也维持了2018年加息三次的预期，并给出了今年缩减4.5万亿美元资产负债表的计划。耶伦上周的讲话还淡化了对通胀放缓的担忧，令原本看好黄金的多头大失所望，后者认为近期疲软的经济数据会令美联储放缓紧缩步伐。
另外，黄金市场还存在一个不利的消息，即交易员大幅抛售金价的看涨期权。数据显示，上周拥有最大未平合约规模的黄金12月1400美元/盎司看涨期权价格重挫30%。当然，也并非所有人都看衰金价的前景。渣打银行(Standard Chartered)分析师Suki Cooper与澳新银行(ANZ)分析师Daniel Hynes此前都认为，金价通常会在加息周期后反弹。Hynes在上周的报告中写道，“黄金在不稳定时期是保值的良好的手段，尽管全球金融经历了十年的风暴，但未来仍是不确定的。”
耶伦相信，劳动市场持续收紧最终将提振薪资和通胀，但美国经济并非一切是乐观的。就在上周三结束的美联储会议之前，美国商务部发布的数据显示，5月零售销售创下自2016年初以来的最大跌幅。而一天之后公布的数据也显示，制造业产出下降，建筑商信心下滑。
BB&T Wealth Managemen高级副总裁Walter "Bucky” Hellwig称，“尽管当前持有黄金没有令人信服的理由，但不平衡的美国经济将引发一些问题：即美联储是否在升息和缩减资产负债表方面过于激进。”
卡什卡利上周五(6月16日)在接受采访时称，美联储内部不只他一个人认为，美联储理应等一等再加息，直到确信近期价格压力的下降确实是暂时的。他表示，“我希望其他人当时和我一样持有异议，我认为有更多的人赞同我的看法，但也许人们还没有准备好采取行动。”卡什卡利不仅是唯一反对美联储上周三决定升息25个基点，同时他还投票反对美联储3月份的今年首次加息。不过，他说自己在6月会议上做出决定时比较纠结，因为劳动力市场已明确增强。但是，虽然他的很多同事都担心，如果美联储不采取行动，可能会面临通胀激升的风险，但他更担心通胀过低的代价。
美国5月失业率降至16年低点4.3%，但美联储看重的基础通胀指标逾五年来一直低于目标水准，并在4月连续第二个月放缓，降至1.5%。这导致一些人开始质疑这个传统说法是否成立：劳动力市场紧张最终会推升通胀。
卡什卡利指出，“自从3月提高利率以来，劳动力市场收紧，但通胀已经下降，似乎我们并未更接近通胀目标。上周的加息本应延迟，以便更清楚地观察，最近核心通胀疲弱是更疲弱趋势的开始，还是仅仅是暂时现象。”
凯投宏观(Capital Economics)在报告中称，“较弱的核心通胀数据显然已让一些美联储官员感到心慌。”
巴克莱(Barclay)经济学家Christian Keller也指出，“最近的全球态势更加令人怀疑这个传统联动机制是否有效。”他以日本和德国的例为例，这两国的失业率都已经下降到1990年代初以来的最低水平，但工资压力同样低迷。
在最近的这次会议上，根据政策制定者的预测中值，美联储把今年的通胀预估降至1.6%，但仍然认为明年通胀率将升至2%。尽管如此，2007-2009年金融危机期主持财政部银行业救助计划的卡什卡利表示，他现在的担忧感觉程度与那时“没有可比性”。
卡什卡利说道，“如果我们正在犯错误，也是在犯一个小错，因为我认为我们可以弥补。事实上，我并不想发出吓人的警报，比如‘前面是冰山！’”
