在本周晚一些时候，由于金银已高于近期低点，黄金和白银市场表现出了复苏的迹象。为了实现风险最小化同时收益最大化，将黄金置于证券组合中是一种经典的搭配，但问题是目前的基本面因素是否支持这种投资组合。
今年夏天有几个关键因素值得关注，包括美联储下次加息的可能性、原油价格的变化，以及欧洲央行当前量化宽松计划。
Figure 1： 美元指数期货多头头寸变化
Figure 2：美元指数期货总持仓量变化
上图表显示了大型投机者在美元指数期货中持有的多头头寸的变化。上周美元指数期货多头头寸出现大幅削减，这直接导致总持仓量的大幅下降。这意味着大型投机者失去了对美元交易的兴趣，大量逃离了市场。与此同时，空头与多头头寸比率接近1.0。这意味着，现在大投机者对美元通常持中立态度:他们对美元既不乐观也不悲观。
目前美元已经进入了96.50美元至97.50美元这一狭窄区间。这种波动代表了黄金和美元之间的市场关系的破裂。那么本周除了美元以外的其他因素，我认为重要的是观察英国退欧进程、欧元走势、12月加息的短期利率可能性以及原油价格。
英国退欧进程之所以至关重要，是因为英镑对美元的相对强势具有重大影响。最近疲软的英镑在过去几周为遏制美元的下滑提供帮助,如果英镑跌至1美元兑1.2550美元，那么就意味着美元和黄金的边际疲软，当然前提是美元和黄金恢复了他们的直接关系。
欧元对美元的影响仍将是本周的关键。目前欧元在1.12周围出现波动，但远高于其基本移动均线。不过，我们可以看出200日平均移动相对平缓，这可能是1.13美元强劲阻力的一个指标。如果欧元在短期内升值受到限制，那么这就为美元的反弹创造了机会，同时黄金市场出现资本外逃。不过，我要说的是，在未来12个月里，黄金可能会从欧元中受益，因为欧洲央行可能很快会进一步缩减他们的债券购买计划，或者完全退出量化宽松政策。
Figure 3：欧元兑美元
考虑到目前的市场预期，下一次加息的风险很可能是下行风险。美联储在6个月的时间里加息三次，试图使利率正常化。如果这一步伐保持不变，美联储应该在9月的FOMC会议之后再加息25个基点。目前，市场对12月份的加息有一定的预期。回顾去年12月联邦储备委员会的指导意见，今年应该会有2-3个加息。考虑到美联储已经有两次加息，第三个将被认为是一个相对强硬的举动。美联储这么做是完全有道理的，因为大量的经济指标表明美国经济正接近其峰值。
本周另外一个重要因素是原油。过去几周，随着美国石油产量持续增加，钻井平台数量持续上升，原油价格一直在快速下降。短期而言，由于基本面因素稀缺，原油价格没有多少支撑。从历史上看，黄金价格在某种程度上是原油价格的先兆，这两者在长期内有着直接的关系。考虑到原油价格的波动性有所上升，在未来几周的交易中，可能会出现更大的黄金波动，因为原油价格目前以每桶43美元左右触底。
Figure 4：黄金技术分析图
黄金目前处在一个关键点上，如果能够守住1250美元的支撑位，则后市将继续向上拉升，并有望冲击1300美元/盎司。白银本周创出了一个新低不过很快变迅速拉起，显示低位买盘支撑强劲，未来只要守住16.2美元的底部，则将继续看涨，如果能突破16.8近期高点，则大涨可能性很高。
