五大因素显示黄金下半年形势严峻
① 低通胀很难动摇不了美联储下半年加息以缩表的决心
近期欧、美、英、加四家央行的言论让许多投资者相信，利率处于历史低位和央行大举购买国债的时代即将结束。这引发了债券市场的大幅抛售。
上周五公布的美国核心通胀率数据进一步走低，批评者们于是敦促美联储搁置缩表计划。美国5月个人消费支出(PCE)物价指数较前月下降0.1%，扣除食品和能源的核心PCE物价指数较前月上升0.1%。
然而，目前看来，这两样都没有动摇联储的缩表决心。联储官员们最近的言论表明，他们坚持自己的信仰，即失业率下降将最终驱动通胀走高，超常规货币政策的逐步收紧计划依然有序。耶伦上周三重申将渐进加息，还说缩表计划已被市场很好地理解了，过程“可能很快”。
② 指标显示美股后面还涨！
华尔街最古老的市场指标显示，今年已经大幅上涨的美国股市，接下来还能涨。根据“道理论”(Dow Theory)，道指和道琼斯交通运输指数在星期一达到历史新高，确认了彼此的上涨趋势，并触发了市场的“买入”信号。若果真如此，恐怕资金流要继续从黄金转入股市当中。
该理论由Charles Dow在二十世纪初创建。该理论检视运输指数和工业指数之间的关系。简单地说，该理论指出，大的趋势必须由运输和工业指标确认。趋势走高则在市场上发出“买入”信号；趋势下行则在市场上发出“卖出”信号。
该理论的基础是——运输行业被认为是经济的支柱，所以该行业表现良好，那么整个经济一定也会表现亮眼。
下图为工业指数(蓝色)与运输指数(绿色)1年来的走势图：
③ 投机者持续逃离，黄金净多仓连跌三周创一个月新低
美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(6月30日)公布数据显示，在截至上周二一周内，对冲基金和投机者持有的黄金多头合约减少2.24万份，空头合约增加了6130份，净多仓位连续三周下降，降至7.67万份附近。
“多头”连续三周减持后，黄金净多仓降至5月16日当周以来最低。值得关注的是，上周一欧市盘中，金价意外在巨量抛单的打压之下瞬间大幅下跌了18美元，有报道称当时由于“胖手指”误操作，30秒内18149手合约黄金期货被抛售。
④ 美国经济数据7月“开门红”，ISM制造业创26个月新高
美国供应管理协会(ISM)周一公布的数据显示，美国6月ISM制造业指数57.8，高于预期55.2和4月前值54.9，并突破了2月前值57.7，站上2014年8月以来新高。该项数据已经连续十个月高于50荣枯线水平，表明美国制造业继续扩张。
ISM制造业商业问卷委员会主席Timothy Fiore表示，只要ISM制造业指数高于43.3，即说明美国整体经济处于扩张，目前整体经济连续97个月处于扩张周期。如果按照6月的水平测算，今年美国GDP有望实现4.6%的增幅；如果按照上半年的水平测算，今年GDP将实现4.1%的增幅。
而本周接下来即将公布的6月份非农就业报告，市场预期并没有那么疲软。目前从市场预期来看，美国6月将新增就业17.7万人，好于前一个月的13.8万人；失业率持稳于4.3%。无论怎可看，美国都在接近充分就业的状态。
⑤ 季节性因素显示下半年下跌可能性很大
从季节性图看出，黄金上半年各个月份的涨跌带有明显的季节性因素。下图可以判断，预计下半年尤其是11、12月份，黄金的走势会变得较为疲软。
由此可见，上述的种种迹象已然表明黄金后市不容乐观，所以此时此刻并不是抄底黄金的最佳时机。
如果处于牛市，黄金能够跑赢所有的货币和股票市场。不过，现在黄金并非如此，并且有越来越弱的趋势。
从下图可以看出，虽然黄金并没有脱离名义上的牛市，但是有两个比值的背离却显示出金价不能维持牛市的信号：
在股票黄金比在尝试突破强阻力的时候，黄金外汇比却跌破头肩形态颈线支撑，这意味着黄金相对其他货币走弱，不符合黄金牛市的定义。
如果黄金与外汇之比继续走低，股票与黄金之比很可能是受阻回落而不是突破阻力。若出现这样的信号，暗示黄金可能脱离目前的牛市走势，将延续下跌趋势。
然而，现在的基本面对黄金不利，随着美联储的逐步加息，5年期实际收益率（以通胀平衡收益率为例）和实际基准利率（以2年期债券收益率为例）都在不断走高，虽谈实际利率依然为负，但是已经呈现明显的底部，若利率继续上行，对黄金来说将是承重的打击：
